编者按：为进一步推动国有经济在新的起点上又好又快发展，今年二月至八月，我委在全体干部特别是中青年干部中组织开展了“首届国资国企改革发展建言献策活动”。机关各处室、各监事会广大干部积极参与，结合本职工作，围绕建言献策的重点内容，挤出时间深入研究和探索，提出了许多有益的观点和建议。本刊对部分观点予以摘要刊发。

加大重组整合力度 培育大型企业集团

第二监事会 陈景睿

本文分析提出了培育大型企业集团的主要路径，一是进一步理顺企业产权关系，为重组整合奠定坚实基础。在新形势下，要通过出台全市性的分类指导意见，采用协议作价、公开竞卖、产权市场交易等方法，大力清理低效无效资产，压缩企业有效管理层级，建立清晰的产权关系和明晰的管理层级，提升我市国有企业整体竞争力，为重组整合创造更加有利的条件。

二是推动企业内部整合资源，在集团层面实现资源的最佳配置。着力推进二级以下企业的多元化、股份制改造，开展板块专业化整合，避免同质竞争，提高企业内部的业务集中度。同时，在整个市属企业层面，围绕优势产业，采取合并、划转和资产置换等方式，推进产业资源整合。

三是建立跨地区兼并重组的地区间利益共享机制，支持优势企业跨地区重组。提出，地区间可根据企业主业构成、资产规模和盈利能力，签订企业兼并重组后的财税利益分成协议，妥善解决企业兼并重组后工业增加值等统计数据的归属问题，实现企业兼并重组成果共享。

四是用好国内国际“两个市场”，与中央企业和境外企业深化战略合作，在区域经济联动发展的广阔天地里，寻求更大商机；在巴西、印度、俄罗斯、南非等新兴经济体国家开拓市场。

作者提出，培育大型企业集团需要处理好四层关系，即处理好规模扩张与效益提高、资源节约的关系，加快推动发展模式向质量效益型转变。处理好技术改造与研发转化、品牌建设的关系，在重组整合中确保核心技术不流失、科技创新不停步、品牌建设不滞后。处理好经营重组与管理创新、制度嫁接的关系，加快推动管理模式向数字化、网络化、智能化、服务化转变。处理好资产整合与战略协同、文化整合的关系，把企业战略协同关系的重新构建、文化的融合摆在重要位置。

关于进一步完善国有企业董事会建设的思考

第四监事会 黎雷

作者提出，现代企业制度的核心是法人治理，而法人治理的关键又在于董事会建设。当前我市部分企业董事会运作存在不规范，究其原因在于，一把手体制下的董事会决策难以民主科学，经理层大量兼任董事容易导致内部人控制。作者认为，公司治理中的制衡机制不应该体现在董事会与经理层之间，而应该体现在董事会内的董事之间、以及来自党委会和监事会的监督。

为此，作者对完善董事会建设、规范董事会运作提出如下观点：

一、引入外部董事优化董事会结构，实现决策和执行分开。第一步是缩减经理人员占董事会的比例，不能超过三分之一；更进一步的是国资委或母公司向企业派出外部董事，比例要占三分之一以上，剩余名额给党委成员和职工董事。外部董事一是专业背景和工作经验丰富，可使决策更加科学化；二是其独立性，不用看一把手脸色行事，可使决策更加民主化；三是在考评和监督经理层时没顾虑，更加公平有效。

二、完善党管干部与董事会用人结合机制，做实董事会。首先，要淡化国企行政级别，消除董事会和经理层都是同级组织任命带来的平起平坐、互不服气的局面；其次，组织部门可将干部管理权授权给国资委，由国资委作为股东来选派和任命董事会成员；最后，交由董事会去市场化选聘经理层。

三、完善董事会的激励约束机制。强调在激励方面，要兼顾短期奖励和长期激励，既有精神的也有物质的，既包括在位时的工资、奖金、津贴等短期报酬，也包括不在位时的退休金、养老金、股票期权等长期激励；在约束方面，应在《公司章程》里明确规定董事对出资人的勤勉和诚信责任，因玩忽职守、徇私舞弊造成的决策失误和对经理层的监管失效，应受到处罚并承担赔偿责任。

深刻认识积极准备 加快市属国企上市步伐

第四监事会 黎雷

本文运用对标先进的分析方法，通过对比北京、上海、重庆和广州等市市管企业中上市公司数量、资产证券化率等，为加快本市市属国企上市步伐献计献策。

作者提出，要灵活多样推进国企上市。在上市企业的辅导培育工作中，集团整体上市类型的，国资委要当操盘手；集团子公司上市的，集团负责操作，国资委指导协调。

对于没有上市公司的集团企业，集团首先应将拟上市企业进行股份制改革，通过集团内优质资产的划拨调整或优秀子公司的合并重组，形成一个盈利能力好、发展前途好的股份公司，可以走IPO上市，也可以收购ST公司借壳上市。

对于已有上市公司的集团企业，应该向集团整体上市方向迈进。上市子公司可以通过配股、定向增发或购买母公司即集团的核心业务优质资产，集团在得到上市公司的购买资金后再投资于新项目，将新项目运作成优质资产后，再次注入到上市公司，周而复始，即可实现集团资产整体上市，也形成了一个企业融资良性循环。

对于已经整体上市的集团公司，还可以按业务板块进行资产拆分，或将集团所属众多优质子公司分拆上市，A股主板的公司分拆了可以在创业板上市，也可以在香港等境外上市。分拆上市可以形成股权二次溢价，母公司可以获得超额投资回报。比如联想集团当年分拆出神州数码，同仁堂分拆出同仁堂科技等。

当然，也可以进行综合操作，比如当前天津国资系统上市工作方式，将市属国企优质企业划入津联集团，由津联集团统一操作上市。既可将划入集团的优质企业实现单独上市；也可以将优质资产注入津联集团的上市公司天津发展，实现间接上市；还可以在资产注入天津发展后，分拆出来单独上市，就如当年的王朝酒业和天津港发展一样。

浅析EVA考核中加权资本成本的确定

经济增加值考核指标再研究

第五监事会 齐琳

本文对2011年天津市国资委对部分市属国有企业实施EVA（经济增加值）考核建言献策。作者试图探究一个大致准确的计算公式来计算出每个企业不同的加权资本成本率，使EVA的考核更加严谨科学，更有说服力。

作者提出，决定EVA大小的三个变量分别是：税后净营业利润（NOPAT）、资本（Capital）和加权资本成本率（WACC），并对天津市属国有企业B集团和L集团2011年度EVA数值对资本成本率变化的敏感程度进行举例说明和分析，提出了加权资本成本率(WACC)的计算公式为：

WACC= K× +J×（1-T）

其中K为权益资本成本，J为债务税前成本，B为债务资本，S为权益资本，T为公司实际利率。

作者认为，加权资本成本率中股权资本成本率的计算相对困难，目前股权资本成本的估算方法主要有股利贴现模型、资本资产定价模型、债券收益调整法等三种方法。通过分析这三种方法对我市国有企业的实用性，作者提出，股利贴现模型使用范围较苛刻，只适合那些股利增长稳定的公司。资本资产定价模型对权益资本成本率的确定过程实际上是在风险和收益之间进行权衡的过程，是建立在一系列严格假设的理论基础之上的，没有考虑公司的规模效应和个别风险（这对估算非上市公司的权益成本非常重要）等因素。由于中国证券市场的起步较晚，市场波动性较大，会对公司β值的测算结果产生较大波动。因此，资本资产定价模型中确定β值是重点也是难点。

作者指出，债券收益调整法依据风险与预期收益相对称的原则，在债务成本的基础上加上一定的风险溢价得出股权资本成本率。它的巧妙之处在于借助企业发行债券的利率做为测算的基础，而债券的利率是通过信用评级机构、银行、证券公司等多家专业机构的反复测量计算得出，具有较强的合理性，这就有力的保证了权益资本估算的大致正确。最难确定的风险溢价部分，可以结合现阶段的市场状况、行业趋势和企业盈利增长等作出一个大约的估计（按照国际惯例风险溢价应在2%左右）。该方法简单易懂，操作性较强，测算成本较小，同时测算结果误差不大。

综合比较上述各种模型的利弊后，作者建议我市国有企业采用债券溢价调整模型估计股权资本成本率。估算出股权资本成本后，再与债权资本成本加权平均，即可得出企业的加权资本成本率（WACC）。

积极履行社会责任 促进企业可持续发展

研究室 王鸿杰

本文从履行社会责任的重要性入手，分析了我市市管企业在履行社会责任、促进和谐发展方面存在的问题，比如企业社会责任理念意识还不够强，缺乏对社会事务持续性、积极主动的关注；社会责任管理体制机制和制度还不够健全，缺少足够专业的团队来运筹社会责任活动；还基本停留在慈善捐赠的层面，限制了通过创新实现“多赢”的努力等。

作者认为，树立社会责任理念尤为关键，作者提出，企业履行社会责任并非大包大揽去解决所有的社会问题，而是结合企业各自特点，选准与企业主营业务发展密切相关的责任议题，并逐步探索科学的企业社会责任实践方式；要考虑利益相关方的期望，将利益相关方重点关注的问题作为履行社会责任的重点；要找准企业核心竞争力与社会问题的切合点，通过业务创新找到一举多得的解决方案，在解决相关的社会和环境问题同时为企业带来新的商机，促进企业实现可持续发展。

作者强调，国有企业实践社会责任必须走管理创新的道路。要建设企业履行社会责任的长效机制，逐步建立和完善企业社会责任指标统计和考核评价体系，把履行社会责任纳入公司治理，融入企业发展战略。不仅管理模式发生变革，企业运营方式也应随之调整，即要以对社会负责的方式开展运营，追求综合价值最大化。同时，与社会沟通的方式也要进一步转变，由单纯的信息传播拓展到全面沟通。另外，员工的工作方式中也应融入可持续发展理念，把社会责任的相关要求落实到每一个工作岗位上。

提升青年干部素质 增强依法履职能力

人事处

本文分析指出，我委青年干部队伍呈现出人数较多、学历层次高、专业知识扎实、发挥出骨干作用等显著特点，但也存在着一些问题，主要表现在：

一是综合素质需要进一步增强，宗旨意识、大局观念还需进一步提高；部分青年干部满足于取得文凭，或只重片面的单一业务学习，学习的自觉性与主动性需进一步提高；部分干部仅满足于干好自己的工作，缺乏与同事、处室、部门间的沟通配合，工作推进较慢，协调配合工作能力需进一步提高。

二是为企业服务的理念需要加强。青年干部大多数经历简单，缺少企业“摸爬滚打”经历，工作能力特别是应急处变、解决复杂问题的能力不足，服务企业意识与能力需提升。少部分干部在工作中进取心不强，责任意识差，创新意识不足，只求过得去，不求过得硬，缺少激情和干劲。

三是组织纪律作风还需改进。少数青年干部缺乏敬业与奉献精神，自律意识不强，不能正确看待和运用手中的权力，工作作风还应更加务实。

作者指出，培养青年干部需要加强六个方面的工作：一是理论联系实际，不断学习创新；二是提升综合素质，加强自身修养；三是严格依法履职，完善考核机制；四是激发青年活力，调动工作积极性；五是增强大局意识，加强沟通配合；六是保持廉洁自律，改进工作作风。

作者强调，修养是一个人整体素质的综合表现，同时决定着一个人的思想境界。青年干部要坚持立德修身，培养高尚的道德品行，带头遵守公民道德，培养个人美德，保持健康生活情趣和高尚精神境界，不断提升综合素质与能力。注重情商培养，改进沟通交流方式，加强配合协作，促进工作顺利有效开展。在具备一定专业能力的基础上，应自觉培养管理能力、创新能力和组织协调能力，努力做到“专”与“博”的统一，在言语表达、公文写作等基本功方面下功夫，提高研究问题、分析问题和解决问题的能力与水平，更好地适应国资监管工作发展新需要。

作者提出，要通过考核促履职，建立完善逐级评价和民主测评相结合的考核机制，加强考核工作的科学化和规范化，推进平时考核工作，发挥考核的正确导向和激励约束作用，把考核结果作为干部培养使用的主要依据。要制定青年干部培养规划，建立动态后备干部人才库，有计划地做好领导职位后备人才的培养，做到一职一备。

创新商业模式 助力企业发展

­浅谈商业模式对企业发展的作用

人事处 杨瑞

本文分析了高成本时代商业模式创新对于市管企业获得新发展机遇的作用。分析指出，市管企业在商业模式设计上也进行了许多有益的探索，医药集团通过加强资本运作、优化资源配置使产业优化升级，提升了企业的核心竞争力；渤化集团通过园区化、规模化实现了聚集效应，打造出“化工为主、相关多元”的多业态发展新格局；住宅集团全力推进节能、环保、绿色、低碳型住宅产业发展，通过调整产业结构，形成了一条集房地产开发、新型建材与住宅部品制造、建筑工程、科技与服务“四大产业板块”为一体的完整产业链。

作者提出，商业模式决定了企业的发展方向，它既是策略也是战略。企业与企业之间竞争的最高形态，就是商业模式的竞争。只有开创全新的商业模式，才可让企业立于不败之地。苹果咸鱼翻身、思科历经危机而弥坚的效应以及近来淘宝网、分众传媒、如家等一批依靠简单商业经营方式获得巨大成功的影响都让人们开始对商业模式有了新的认识与思考。

作者在对国内外企业商业模式设计实例进行梳理的基础上提出，商业模式就是企业赚钱的方式，核心就是资源的有效整合，优秀的商业模式具有内部易复制性和外部难以模仿性的特点。例如，以先进技术为支撑、以金融体系为支撑的GE模式；以品牌运营及渠道控制模式为特点的可口可乐模式；以技术标准形成垄断模式为特点的微软模式；以渠道强化与地产结合模式为特点的国美模式。

作者再以旅游集团和城投集团为例，阐述商业模式创新给企业带来的发展机会。旅游集团根据旅游环境发展变化，及时调整经营策略，现已形成了经营、投资、资本三位一体，“食住行游购娱”要素齐全的旅游产业体系，开辟了集团发展的新天地。新·意街创新商业模式，采取“只租不售”的营销策略，坚持“意”域特色，既保护了风貌街区的历史建筑等文化符号，又焕发出了老街区的新活力，实现了企业利润与社会效应的双赢。为此，文章总结提出，无论卖什么或做什么，都有可能取得成功，关键是要找出切实可行的商业模式，并把这种商业模式的赢利能力发挥到极致。

关于缩短国企投资链条的研究与思考

产权管理处 刘阳丹

作者指出，由于对外非理性股权扩张所引发的投资链条冗长问题日益严重，由此导致的资产归属模糊、管理失控，甚至引发国有资产流失等现象时有发生，已经成为制约国有企业健康发展的一大障碍。透析我市国企投资链冗长的表现主要有二：

一是投资企业层级多。据2011年产权登记汇总数据显示，截至当年年底，在市国资委监管的4717户企业中，三级及以下企业就有1806户， 占比38.28%。

二是企业产权结构乱，不同层级企业的重复交叉参股、控股，产权结构纷繁复杂，产权边界犬牙交错，给国资产权监管工作带来极大难度。

某集团公司

A公司

B公司

D公司

C公司

F公司

G公司

H公司

E公司

100%

90%

10%

6.8%

20%

100%

10%

90%

5.4%

90%

90%

10%

10%

5.7%

56.1%

34.31%

31.7%

其他股份

其他股份

我市某集团公司产权结构缩略图（部分）

作者分析指出，投资链冗长所形成的危害主要体现在四个方面：一是监管控制失利，二是管理成本增加，三是投资收益萎缩，四是加剧国资流失风险。为此作者提出了缩短我市国企投资链条的思路建议：

一是结合做强做大主业、大力减少辅业，不断壮大第二层级企业的数量和规模。除那些可以构成主导产业的核心领域适当设立第三层级企业外，一般不设立三级特别是三级以下企业，变原有的金字塔结构为少层级、扁平式、高集成、多元化的组织结构。

二是上收基层企业。即根据产业相关度进行收编整合，将具有发展潜力和竞争实力的三级以下企业提升为二、三层级企业或二级参、控股企业，同时解决不同层级企业功能定位雷同的问题，着力提升国有资产运营效率和效益。

三是退出边缘企业。即对于那些经营状况不佳、不具备竞争优势的三级及以下企业，通过清理整合退出，包括那些与集团主导产业或优势产业关联度极低的链条末梢公司，也应尽快转让退出。

全面准确把握投资风险积极稳妥实施海外收购

--对中钢暂停在澳矿产开发项目的思考

企业改革处 王直节

本文针对中钢暂停在澳矿产开发项目，较为详尽地阐述了澳大利亚铁矿石投资所存在的风险和海外矿产资源开发的主要模式，并就我市市属钢企有效有序开展海外矿产资源收购做了简要分析。

作者分析指出，对澳大利亚铁矿石投资面临如下风险：

一是政治和政策风险。矿业产业是澳大利亚资源能源产业的核心，涉及国家利益和国家安全。2008年以来，中资企业在澳并购行为引起了澳政府的担忧，相继出台了一系列限制性政策，抬高了进入门槛，提高了投资的不确定性。

二是债务和竞争风险。在国际金融危机的大背景下，澳大利亚一些中小型铁矿企业往往面临着沉重的债务问题。中资企业如果选择股权收购，就意味着要承担相应的债务和责任。此外，对中资参股当地铁矿企业，两大铁矿巨头除了加紧联合外，也会采用各种手段蓄意干扰、加以破坏。　　　

三是市场和价格风险。近年来中、印等新兴经济体对铁矿石的强劲需求，是铁矿石价格持续走高的重要原因。在高投资回报率的激励下，全球钢企开始了大规模的产业链上游投资，这些投资将在若干年内形成很大甚至是相对过剩的产能，这都将直接影响铁矿投资的回报周期和回报率。

四是建设和经营风险。铁矿产业是典型的资本密集型产业，从矿产勘探开始，经矿山建设到矿山生产，都需要大量的资金投入。往往还要自建铁路、港口等配套设施，收购并很好开发这些矿山的投入往往是惊人，同时也孕育着较大的风险。

作者提出，目前，开发海外矿产资源主要有七种方式，即长期供货协议、合资开发、股权并购、风险勘探、联营体协议、补偿贸易和租赁经营等方式。

为此，作者对我市市属国有钢企收购海外矿产资源提出如下建议：

完善管控体系降低风险。一是收购前全面考察东道国的法律、财务、环保、劳资等政策法规。二是充分调研标的物，既要看是否拥有优质矿产资源，又要看是否具有良好外部运输能力。三是建立完善分散经营风险模式，寻找当地有实力的合作伙伴，构建战略性合资企业、相互持股投资、功能性协议等合理的投资构架。四是针对收益风险特征设计合适的融资模式和交易结构。五是实现管理体系对接，妥善进行人员重组安置。

探寻全产业链制胜新路。加强与涉及矿产开发和投资的企业进行合作，形成包括勘探、开采、基建、运输、谈判和法律咨询、财务咨询等相关企业在内的海外矿产开发联盟，是提高海外矿产投资成功几率的正确选择和重要保障。当前，我市四家市属钢铁企业已经整合成立了渤海钢铁集团，在加大集团内部各企业间业务整合和资源配置力度的基础上，一个重要的战略挑战是如何有效的与物资集团、天津港集团和贸易企业等建立战略合作，形成矿山-海运-钢厂-贸易商的共同体，从而减少交易环节，降低物流成本，实现优势互补，产生协同效应。

加大新兴市场开发力度。加大新兴市场开发力度的核心在于综合比较、统筹考虑新兴市场采矿的各项成本，确保区位选择相对优越、融资模式相对安全、经营秩序相对稳定、投资回报相对可观。